中国星河证券股份有限公司岑岭,王子路近期对恒玄科技进行盘问并发布了盘问文书《24Q1，季度功绩证据抓续高增长，看好BES 2800放量》，本文书对恒玄科技给出买入评级，面前股价为123.51元。
位于成都大运村的互动体验中心无疑是“村”里人气最旺的地方。尤其是下午和晚上，运动员们成群结队来到此处。有人戴着手绘的川剧脸谱兴奋拍照，有人身穿汉服模仿中国古人的仪态，也有人举着刚刚做好的风筝让它飞起来。蜀绣、皮影、绳编、剪纸、书法、年画……非遗体验活动为来自世界各地的年轻人打开一扇探索中国的文化之窗。
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恒玄科技(688608)
中枢不雅点：
事件公司发布2023年年报及2024年一季度功绩，2023年公司杀青营收21.76亿元(yoy：+46.57%)，归母净利润1.24亿元(yoy：+0.99%)，扣非归母净利润0.29亿元(yoy：+135.96%)。24Q1公司杀青营收6.53亿元(yoy：+70.27%，qoq：+6.69%)，杀青归母净利润0.28亿元(同比转正，qoq:+371.79%)，功绩适合预期。
2023年，箝制拓宽场景，腕表业务抓续高增。公司在2023年抓续拓宽客户和期骗场景，BES2700系列居品出货量高速增长，分拆业务来看，公司全年智能蓝牙芯片销售7181.39万颗(yoy：+99.37%)，杀青收入11.69亿元(yoy:+59.28%)，公司高端居品出货抓续高增长；平淡蓝牙芯片销售8869.20万颗(yoy：+11.07%)，杀青销售收入3.60亿元(yoy：-0.08%)，中低端蓝牙芯片范围价钱压力较大。公司全年毛利率为34.20%(yoy：-5.17pct)，主要系上游晶圆厂加价以及商场竞争加重，其中，23Q4公司毛利率为32.55%(qoq：-1.9pct)。研发插足走漏，为止2023年末，研发东谈主员总额为592东谈主，占全体职工的85.8%，研发运转公司成长。为止2023年末，公司存货约为6.6亿元，同比减少2.9亿元，减值压力基本开释。
24Q1，花消商场回暖，毛利率企稳回升。公司24Q1杀青营收6.53亿元(yoy：+70.27%，皇冠娱乐qoq：+6.69%)，主要系花消商场的回和睦下搭客户对芯片需求的抓续增长，尤其是智高腕表和手环类芯片销售量的快速加多及销售占比的提高，鼓吹了芯片均价的高潮。24Q1毛利率为32.93%(qoq：+0.38pct)，毛利率合座杀青触底反弹。在用度率方面，公司加强研发插足管控，24Q1公司研发用度率为25.51%(yoy：-5.90pct，qoq：-4.61pct)，本钱优化显耀。公司文书期内加强存货的采购，商场备货需求栽植。公司在24Q1文书期内，投资收益同比下滑53.18%适度合座功绩弹性。
BES2800系列居品量产推论，看好公司布局端侧AIoT场景。2023年公司的BES2700系列居品抓续上量，下流期骗范围箝制彭胀，现在在TWS耳机、腕表、手环、智能眼镜等箝制落地，公司挑升推出BES2700iBP可一稔SoC居品，取得多品牌客户招供。同期公司新一代6nm智能可一稔芯片BES2800现在已告捷流片，集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙，不错为公司可一稔商场提供重大的算力和高品性的无缝调处体验，居品现在已进入商场推论阶段，预期于2024年杀青量产，咱们看好公司在AIoT等场景抓续浸透，箝制栽植商场占有率。
投资提议：咱们预测2024-2026年买卖收入为27.51/35.23/44.63亿元，归母净利润远离为2.90/4.41/5.82亿元，对应PE为51.13x/33.58x/25.47x，保管“推选”评级。
风险教导：下流需求不足预期的风险，商场竞争加重的风险，新品放量不足预期的风险，地缘战略变化的风险。
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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，开创证券何立中盘问员团队对该股盘问较为深切，近三年预测准确度均值为79.56%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.79亿，凭据现价换算的预测PE为53.7。
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